高盛唱多光模块，为何火的是剑桥科技？

9月7日，高盛在最新光模块报告中，对1.6T及以上超高速光模块给出了更激进的上修：2026—2028年出货预测分别上调29%、61%、50%。

高盛这份报告一出，光模块板块应声大涨，剑桥科技9月7日封板后，8日盘中再触涨停。

对剑桥科技来说，公司800G已经稳定出货，1.6T完成多轮客户验证，计划2026年下半年量产。产品进度与报告判断匹配，这是股价快速上涨的直接原因。

但预期溢价对应的产品能力，并非公司一步步自研积累出来的。剑桥科技的光模块业务，来自2018年收购MACOM日本LR4产线、2019年收购Oclaro日本数据中心光收发器业务，两笔收购补齐了400G和800G的研发量产能力。

而真正让这块业务放量的是思科。2024年下半年800G完成客户验证后，剑桥科技才从小批量供货转入大规模交付，得益于此，公司2025年光模块收入同比上涨超过240%。

高盛唱多光模块

9月7日，高盛在最新的光模块报告中大幅上调行业预测，再度点燃AI光模块赛道市场热度。

高盛预计，2026-2028年全球光模块整体出货量将达到5.48亿、6.91亿和7.29亿，较此前预测分别上调21%、31%、31%。其中代表下一代AI算力互联核心方向的1.6T及以上超高速光模块上调幅度更为激进，2026年、2027年、2028年出货预测分别上调29%、61%、50%。

市场空间层面，高盛测算全球光模块市场规模将由2025年的376亿美元，飙升至2028年的1485亿美元，三年时间市场规模近乎翻四倍，高速光模块正式进入扩容周期。

要说明的是，所谓800G、1.6T、3.2T，代表光模块的数据传输带宽，800G是当前数据中心主流商用产品，1.6T是行业下一代迭代主力，3.2T则面向远期超大算力集群，带宽提升本质上就是为匹配AI服务器爆炸式的数据交互需求。

高盛把需求上行的根源，归于AI底层架构的变化。除全球AI服务器出货持续走高之外，服务器内部互联架构迭代，单颗GPU、ASIC芯片需要搭载更多光模块，算力密度持续抬升；多重变量共振，推动800G走向普及、1.6T加速导入，3.2T也进入技术预研阶段。

这份乐观的行业判断，也迅速传导到二级市场。作为国内少数已经实现800G规模交付、推进1.6T送样的光模块厂商，剑桥科技获得了资金的热烈追捧。

9月7日，报告发布当天剑桥科技A股录得10cm涨停，港股上涨24.37%。今日剑桥科技A、H再次双双上涨，其中A股盘中涨10%，最终收涨7.33%，股价报222.3元，总市值达818.6亿元；港股则收涨0.58%，股价报120.9港元，总市值445.2亿港元。

从公司最新发布的半年报来看，剑桥科技也确实吃到了AI算力建设带来的行业红利。公司主营业务包括高速光模块、电信宽带终端、无线网络设备三大类；随着AI算力产业爆发，传统宽带业务占比持续收缩，高速光模块业务已成为公司核心利润支柱。