AI公司终于赚钱了，商汤做对了什么？

AI迎来落地大考。

过去两年，“卷”模型、“卷”算力是AI故事的主线。但到了2026年，行业要直面价值兑现的课题，企业则要用真实业绩给出答案。

有“AI第一股”之称的商汤科技已率先交出一份答卷。

根据8月26日公布的半年报，该公司今年上半年实现收入29.1亿元，同比增长23.4%；其主营业务生成式AI业务收入23.3亿元，同比增长28.2%，占总收入79.9%。更关键的是，按国际财务报告准则（IFRS）口径计，商汤实现净利润6.2亿元，上市以来首度录得盈利。

在AI行业，盈利至今仍是稀缺品。全球范围内，能够实现IFRS口径盈利的AI平台型企业也屈指可数。

商汤究竟有何独到之处？这6.2亿元利润背后，是短期因素推动还是结构性改善？能否持续？商汤的案例对AI落地和行业发展又意味着什么？

迈过项目制的坎

商汤的这份半年报亮点不少。

比如在AI生态投资中不菲的收益，这说明公司2024年实行“1+X”战略拆分后，内部孵化企业和外部投资标的都获得了市场认可；再比如控本增效方面，公司研发、销售、行政三大费用总额同比下降约14.8%，说明资源配置效率在持续改善。

不过，想要理解商汤的盈利，还有更关键的指标。

在最新的业绩报表中，商汤首次披露了经常性收入（RR）。按照公司董事长兼CEO徐立的解释，该指标主要基于报告期内已生效合同，是其中具备持续续约属性的收入。今年上半年商汤的RR同比高增124%，占总收入比重从去年同期的21.6%跃升至39.3%。

这个指标之所以重要，是因为它代表着越来越多客户与商汤形成了持续合作关系，将商汤的AI服务嵌入自身的业务流程之中。不同于以交付为终点的项目制，走通服务模式的企业，业绩的可持续性和可预测性都极大增强。所以说，这是商业模式的变化，是一家企业在价值链中重新定位的信号。

对于如今的AI企业来说，“项目制”是一道坎。迈不过去，就要承受客户粘性差、资源消耗大、难以规模化，甚至“做一单赔一单”导致始终难以盈利的压力。而迈过这道坎，就能看到新的风景。

仍以商汤为例，该公司今年上半年在主业营收大增的同时，毛利增速更快，同比增长32.9%达到12.1亿元，毛利率升至41.4%，显示出盈利质量的提升。此外，公司日均Token服务量同比增长了约22倍、海外业务收入同比大涨127%，这些数字更说明，商汤的AI服务已渗透到更深的企业工作流和更广的客户群体之中。

结果很重要，因果更重要。究竟，商汤是如何做到这些的？

拆解商汤“三个一”：

工业化体系、规模化效应

与商业化闭环

商汤常用“三个一”的系统级AI能力来概括自身的AI能力、AI业务：一套模型、一座Token工厂、一套智能体管控系统。