英特尔、美团重金押注，具身智能“卖铲人”梅

8月24日，梅卡曼德正式开启招股，招股价区间95.3港元至101.7港元。按中位数计算，公司计划募资约23亿港元，用于前沿技术研发、海外市场扩张、产能升级和补充流动资金。对一家成立十年、累计融资超20亿元仍未盈利的公司来说，上市更像是新一轮补血。

从财务数据便可看出公司的缺钱程度。2023年至2025年，同期净亏损分别为4.01亿元、2.83亿元和3.6亿元，2026年一季度续亏0.57亿元。高毛利没有换来利润，反而被销售费用和海外扩张成本持续吞噬。

尽管连年亏损，梅卡曼德仍先后吸引美团、比亚迪、英特尔、红杉等明星资本进场，这背后与创始人邵天兰带领的清华团队技术底子不无关系。但技术强不等于商业强，创始团队在成本管控和项目运营方面仍存短板。上市之后，梅卡曼德要面对的不只是技术迭代，高毛利能否真正转化为利润，才是决定其能否脱困的关键。

亏超10亿

8月24日，梅卡曼德（雄安）机器人科技股份有限公司（以下简称“梅卡曼德”）于港交所开启H股全球招股，拟全球发售2314.06万股H股，其中香港公开发售115.704万股，国际发售2198.355万股。招股价区间为95.3港元至101.7港元。

若按照区间中位数98.5港元计算，在不考虑超额配股权的情况下，公司本次IPO募资约23亿港元。

一家尚未盈利的公司，敢以近百港元定价，梅卡曼德到底在卖什么？

梅卡曼德成立于2016年，是一家深耕工业机器人视觉赛道的独角兽。区别于市面上扎堆发力人形机器人整机的企业，梅卡曼德长期走差异化路线，聚焦机器人“眼‑脑‑手”核心基础设施研发，核心产品涵盖3D工业相机、3D测量仪器、机器人视觉算法软件、多模态大模型以及灵巧机械手硬件，下游场景集中在汽车制造、新能源、物流仓储、消费电子等工业领域。

从业务逻辑来看，公司不做终端整机设备，只深耕上游核心软硬件，理论上具备轻资产、技术可复用的优势。从账面数据上看，公司成长势头也较为亮眼。

2023年至2025年，公司营业收入分别为1.81亿元、2.69亿元、3.89亿元，三年复合增速46.6%，2026年一季度单季营收1.07亿元，依旧保持正向增长。

不仅如此，2025年公司综合毛利率达到64.6%。而梅卡曼德的高毛利，首先来自产品结构本身。凭借3D视觉和AI算法带来的产品差异化，梅卡曼德摆脱了传统机器人整机厂商的价格竞争，把业务重心放在标准化组件和软件上，使得硬件成本被规模化摊薄、高附加值的算法与软件收入占比持续提升，每多部署一套系统只需要极低的边际复制成本，所以毛利率一路提升。

此外，海外收入占比提高，也对整体毛利率产生了拉动作用，招股书称，海外市场相对而言定价较高，客户认可度高。2023-2025年公司海外收入分别为5860万、9770万、1.96亿元，2025年海外收入占比首次过半，达到50.3%。