石头科技利润大增的成色如何？

日前，追觅和石头科技都宣布自己登顶全球家用智能扫地机第一。对于石头科技来说，其背景是，前几年还在利润下行泥潭中，2026年上半年，石头科技利润已然大增。

不过，坦率地讲，石头科技营收规模继续向上，净利润增速大幅反弹，但拉长两到三年时间轴观察，这家全球扫地机器人出货量龙头，始终没有摆脱“营收奔跑、利润摇摆”的状态。

虽然海外市场打开了石头科技的增量空间，可另一边是其居高不下的营销投入，研发投入规模绝对值相对滞后的现实矛盾摆在台面。与此同时，扫地机器人业务仍是公司基本盘，喊了多年的新业务尚待持续成长。

既存在费用投入层面的偏科，也存在业务盘面上的偏科，两类偏科之下，石头科技利润回暖究竟是短期周期回弹，还是企业经营质量实质性改善？

而营销驱动的增长模式能否支撑企业穿越行业周期，是市场需要厘清的核心问题。

高额销售费用换来的利润够稳吗？

单论财报来说，石头科技2026半年报交出一份看上去相当亮眼的成绩单。报告期内公司营收100.84亿元，同比增长27.60%；归母净利润9.86亿元，同比增长45.60%。对比2025年同期，石头科技归母净利润曾出现39.55%的同比下滑，利润端出现明显改善。

需要指出，这份业绩的核心支点来自海外市场，以清洁机器人为例，IDC报告显示，2026年第一季度，全球家用清洁机器人市场出货量达893.6万台，同比大幅增长36.7%；其中扫地机器人出货量达到656.3万台，同比增长29.4%。受此利好，上半年石头科技海外营收60.73亿元，占总营收比重达到60.22%，海外毛利率维持49.18%，海外业务已经成为公司收入与利润的重要基本盘。

亮眼利润背后，销售费用的变化值得细细拆解。

2026上半年石头科技销售费用22.51亿元。这笔大额开支一部分用于持续的品牌建设、海内外市场推广，保障产品曝光与渠道铺货。

而陆玖商业评论观察到，另一组数据更值得留意，当期销售费用同比仅增长3.96%，销售费用率由去年同期27.4%回落至22.3%，降幅超过5个百分点。

“这一组变化释放出积极信号，意味着前期大规模渠道铺排之后，石头科技的投放效率得到一定改善，单位营收对应的营销投入有所下降。”一位硬件行业资深人士对陆玖商业评论表示。

但反过来讲，效率短期改善或许并不足以完全打消市场对于利润可持续性的顾虑。把视线拉长到完整财年，矛盾会更加直观。

据石头科技年报披露，2024年度公司实现营业收入119.45亿元，同比增长38.03%；实现归属于母公司所有者的净利润19.77亿元，同比下降3.64%。

到了2025年，石头科技营业总收入186.95亿元，同比大幅增长55.85%；而归属于母公司所有者的净利润13.63亿元，同比下滑31.19%。2024、2025两个完整年度，石头科技为争夺海内外市场份额持续加大市场拓展力度，直接压制利润表现。