2026年，源杰科技（688498.SZ）的业绩连续两次震惊了资本市场。
数据显示，2025年全年，源杰科技净利润扭亏为盈，同比大幅上涨3212.62%至1.90亿元；2026上半年，公司业绩强劲涨势延续，净利润再度同比大增1212.20%至6.07亿元，远超2025全年。
本次半年报的核心看点，不止是账面数字的跃升，其合同负债从年初186万元跳增至1.54亿元，约82倍的增幅验证了订单的真实度；综合毛利率从58.11%冲高至80.4%，产品结构升级的信号亦清晰可见。
可以认为，当整个光通信产业链的价值重心向上游光芯片转移，源杰科技的“成绩单”是个体公司的突破样本，也折射出国产高速光芯片赛道正在发生的结构性变化。
是低谷也是蛰伏
源杰科技成立于2013年，成立之初的主营业务便是半导体激光器芯片的研发与生产，2014年便推出了2.5G1490nm及1550nm DFB激光器芯片，2015年DFB激光器芯片累计销量已达100万颗，2018年达到1000万颗。2019年，公司推出专为无线及数据中心应用设计的25G DFB CWDM及LWDM产品，2022年公司成功登陆资本市场。
纵观公司的发展历程，源杰科技可谓半导体芯片“研究生”，潜心钻研技术研发，从未做过多元化也从未靠收并购吸纳过其他企业，默默耕耘的努力是未来业绩爆发的伏笔。
然而，上市初期，2023年至2024年，国内通信行业进入下行周期，公司经营持续承压。彼时，国内5G基站建设节奏放缓，运营商资本开支收缩，传统光纤宽带接入市场趋于饱和，电信侧光芯片市场需求持续疲软。赛道存量竞争加剧，行业内厂商纷纷通过降价抢占市场份额，导致中低端电信光芯片价格持续下行，行业整体毛利率大幅收缩。
2023年，源杰科技营收仅1.44亿元，同比大幅下滑48.96%，净利润同比缩水超80%；2024年行业低谷持续，公司营收虽小幅修复至2.52亿元，但受制于产品单价下滑、产能利用率不足、固定制造成本偏高，全年归母净利润亏损0.06亿元，成为公司上市后首个亏损年度。
这一阶段，市场对源杰科技的估值逻辑始终局限于“传统通信光芯片厂商”。单一的电信业务结构让公司暴露在通信周期波动中，缺乏第二增长曲线对冲行业风险。
同时，公司高速数通光芯片仍处于客户验证、工艺打磨阶段，尚未形成规模化营收，无法弥补传统业务的盈利缺口，市场对公司长期成长预期持续走弱，整体估值处于行业低位。彼时的源杰科技深陷周期下行、增长乏力的困境。
站上AI算力风口
在低谷期，源杰科技在AI算力方面业务布局也在同步进行。
在上市之前，源杰科技就已推出了为数据中心应用设计的芯片产品，之后更是悄悄加大数据中心侧高速激光器芯片的研发投入。只是这些布局在当时还没有体现在财报数据里，市场也尚未意识到，这家此前专注电信市场的厂商，已经在为接下来的AI算力需求爆发做准备。
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