10月26日晚，光线传媒（300251.SZ）披露2026年第三季度报告。前三季度，公司实现营业收入6.58亿元，同比下降81.79%；归母净利润5012.26万元，同比下降97.85%；扣非后归母净利润1071.93万元，同比下降99.53%，经营性现金流量净额为1.56亿元，同比下降105.11%。
其中，第三季度，公司实现营业收入3.34亿元，同比下降10.70%；归母净利润1711.37万元，同比下降83.90%；扣非后归母净利润608.25万元，同比下降93.29%。
两年前凭《哪吒之魔童闹海》登顶的票房神话已然退潮，彼时形成的高基数，导致本期利润表剧烈收缩。同时，公司在艺人经纪、产业投资以及游戏、实景娱乐等赛道上的前期布局，也尚未在报表中形成支撑。随着营收净利现金流三线崩塌，“后哪吒时代”的光线传媒又将如何穿越行业周期？
截至10月27日，光线传媒报收11.59元/股，跌1.28%，总市值为340亿元。
主控影片难现哪吒辉煌，参投影片收益有限
《哪吒之魔童闹海》在2025年春节档的爆发，让光线传媒当年赚了个盆满钵满，2025年前三季度，公司归母净利润高达23.36亿元，全年营收达到40.40亿元。但当爆款红利消退，光线传媒却再难重塑一个新的“哪吒”。
从票房口径看，2026年前三季度，公司投资、发行并计入报告期的影片总票房约81.55亿元，涵盖《八仙！》《去你的岛》《想你了》《飞驰人生3》《惊蛰无声》《大鱼海棠》重映等项目。但这些影片中，光线传媒大多仅以参投方而非主控方的身份出现在大银幕上，这意味着最终的分成比例较低，收益有限。
据财报，2026年春节档的《飞驰人生3》给公司带来的营业收入区间仅约4300万至5300万元；《惊蛰无声》只有约520万至660万元；暑期档黑马《八仙！》对应收入区间约1250万元至1600万元。
而其主投的影片《想你了》和光线动画团队的首部动画电影《去你的岛》并未参与春节档的角力，分别于7月17日和8月7日上映。据猫眼专业版，截至10月26日，《想你了》累计票房为1.72亿元；《去你的岛》累计票房为1.73亿元，体量相对有限。
业绩不振导致光线传媒的现金流明显转弱。前三季度，公司经营活动产生的现金流量净额为-1.56亿元，上年同期经营现金流净流入30.51亿元。截至9月末，公司持有货币资金11.26亿元，存货账面价值7.26亿元。
在制影视项目、已完成摄制尚未公映的影片、待出售的影视版权等构成了光线传媒的存货，其中动画项目是存货资金占用的主要组成部分。动画长片制作周期长、人力成本持续投入，直到影片上映后，才按照配比原则结转营业成本。
目前，公司储备的《第十七条》《三心两意》《四十四个涩柿子》《女字旁》《谋杀者的告白》等项目已拍摄完成或制作完成；电视剧/网剧业务方面，公司已将拥有的《春日宴》的改编权等相关权益转让给其他公司由其进行制作；储备动画项目则覆盖《罗刹海市》《大鱼海棠2》《姜子牙2》《三体（新）》等三十余部。
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