上市公司以公告的方式公开“叫板”行政文书，这样的情形在A股并不多见，但它真实地发生在ST恒信（300081.SZ）身上。
10月12日，北京市东城区市场监督管理局（以下简称“市监局”）认定ST恒信的新任董事长孙奉军在办理工商变更时提交虚假材料，随后作出撤销变更登记的决定。仅仅两天后，10月14日晚间，ST恒信公告称市监局的认定“基于形式审查而非实质审查”，并强调“本次撤销不影响孙奉军继续担任董事长和法定代表人的法律效力”，同时宣布准备再次申请变更登记。
对ST恒信来说，“用公告叫板行政文书”的罕见一幕，只是过去一年多时间以来，公司持续失序的最新注脚：2025年8月公司因涉嫌信披违法违规被证监会立案。在被立案、连年亏损的背景下，今年1月， 第一大股东孟宪民想借外部资本让公司脱困。但从笔者独家拿到其子孟楠提交给深交所的举报材料中发现，在孟楠眼中，孟宪民找来的“白衣骑士”俨然成了抢夺上市公司的“野蛮人”；而正当孟氏父子与“野蛮人”激战时，曾经在ST法拍市场上屡有斩获的几位资本大佬，通过拍下孟宪民的股份悄然入局，成为继孟氏父子、现任管理层之外的第三股势力。笔者独家从相关人士处获悉，该势力一方也正在推动新一轮股东会的召开————一场三国杀就此铺开。
争斗期间，公司基本面在不断沉落：2026年4月因虚增营收被罚500万元并戴帽ST；7月，公司及孟宪民再度被证监会立案；2月至9月，董事长、总经理、财务总监、董秘四个核心职位全部换了一遍；2026年上半年公司营收净利双降，深陷亏损泥沼。
图源：Choice
从借元宇宙概念股价翻倍、市值一度突破百亿，到如今市值不足20亿、陷入三方争权的乱局，ST恒信把一场教科书级别的控制权争夺战摆到了台前。而这个案例的意义不只在于故事的离奇，更在于值得被完整拆解——不论是对于身处困境的上市公司、对觊觎困境公司的资本，亦或是对于置身其中的中小投资者，这场混战都将留下深刻的警示。
一纸撤销决定书和48小时后的“回怼”
今年7月31日，刚刚在7月3日被董事会选举为董事长的孙奉军，携带相关材料到东城区政务中心办理工商变更，将公司的法定代表人由孟楠变更为孙奉军，市监局在核准相关材料后换发了营业执照。
8月6日，据接近孟楠的人士向笔者透露，得知工商信息变更的信息后，原法定代表人孟楠向市监局提交申请撤销该次变更登记的材料。市监局受理后，将涉嫌虚假变更登记的情况公示长达45天，并向股东会见证律所、东城区法院、司法鉴定中心逐一发出《协助调查函》，先后约谈孟楠、孙奉军、谭智敏等六名相关人员，以笔迹鉴定等手段固定证据，9月28日向公司及孟楠等相关当事人送达听证告知书，双方均未提出陈述、申辩或听证要求。之后，市监局于10月12日正式发出《撤销决定书》。
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