技术霸榜 订单寒酸 云知声把业务藏进报表 把故

在云知声的官网上，“港交所AGI第一股”这几个字被放在显著位置，为了“成就”这个名头，云知声在五年内四次递交招股书，一次科创板、三次港交所。

“第一股”证明了云知声登陆资本市场的决心，第三方的测评榜单上的“第一”则证明了云知声的技术能力。在权威医疗大模型评测平台MedBench上，云知声U2-Med以99.2分拿下医疗智能体赛道第一；U2-RadiMed以57.2分拿下全模态大模型第二。

自7月中旬发布后，连续三个月的“霸榜”说明云知声至少在智慧医疗这一细分赛道上处于第一梯队。

遗憾的是，技术能力的“第一”没能完全转化为商业议价优势，资本进程的“第一”也没换来漂亮的财务报表。

天眼查显示，10月8日云知声与山东省妇幼保健院达成订单合作，这笔上市公司与三甲医院之间的交易，合同金额只有14.98万元；今年上半年，尽管云知声营收同比增长，但亏损仍未扭转，与此同时云知声还通过三次配售募集资金，其运营的压力可见一斑。

技术能力领先、业务规模有限、财务报表亏损，云知声“港交所AGI第一股”的故事正经历从技术到商业化再到财务端的滑坡。

最用力的医疗不是最大营收

智慧医疗不是云知声营收贡献最大的业务，但却是云知声最不遗余力推进的业务。

财报显示，2025年云知声营收12.11亿元，其中智慧医疗板块贡献2.44亿元，占比近20%；今年上半年，智慧医疗业务营收不再单独披露，而是并入到企业智能化服务业务中，新统计口径下，企业智能化服务营收4.78亿元，总营收占比85.1%。

这一调整让智慧医疗的营收规模“看上去”大了不少，但具体数额无从知晓，半年报中唯一与规模相关的数据是“截至报告期末已累计服务470余家医疗机构，其中超八成为三级医院。”

“调整并非弱化医疗业务，而是为了更清晰的展示云知声大模型商业化的收入结构。”行业观察人士向鳌头财经分析道“云知声以往的披露是‘项目制’，这让其看起来更像一家软件公司，现在调整为解决方案、Token调用量、订阅的口径，能让外界更直观理解其作为一家大模型公司的收入构成和增长质量。”

从云知声在港股发布的自愿性公告也可看出，其对于智慧医疗业务推进、亦或称为“推广”的不遗余力。鳌头财经梳理发现，今年以来，云知声不断披露关于智慧医疗业务的自愿性公告，进入7月份后，云知声自愿性公告发布的越来越密集。

7月17日，云知声连发两条自愿性公告，先披露了U2-Med三医大模型的发布，又披露了与三家三甲医院的大模型项目合作；8月13日，披露了医学影像多模态大模型U2-RadiMed的发布；9月7日则披露了智慧医疗业务的最新进展，其中最值得关注的一句话是“连中多项医疗标杆项目，中标总金额近亿元人民币。”