375亿算力框架协议落地，股价大跌逾7%，协创数据

图源：豆包

10月19日晚间，A股千亿算力龙头协创数据（300857.SZ）发布公告称，其全资子公司签署一份合同金额近375亿元的算力大单，刷新了上市公司已披露单笔算力订单的纪录。

公告显示，公司全资子公司协创智算科技（深圳）有限公司（以下简称“协创智算”）与一名未具名客户签署《算力云服务协议》，预计总金额不超过374.90亿元（含税），服务期限为订单验收合格次日起60个月。

以协创数据2025年全年122.36亿元的营业收入为参照，这一合同上限相当于公司最近一个完整会计年度营收的三倍以上。由于该协议目前仅为框架协议，并未设置具备强制效力的采购义务，而要兑现这份合同，公司需要先期投入海量资金购置算力硬件。依靠负债加码算力、依托远期订单谋求增长的模式下，风险正逐步显现。

公告次交易日开盘不到半小时，协创数据股价盘中跌幅一度超过6%，市值蒸发约50亿元。截至10月20日收盘，公司报收201.30元/股，下跌7.14%，总市值为985.09亿元。

对此，蓝鲸新闻记者致电协创数据，工作人员表示，“二级市场股价受多重复杂因素共同作用，公司难以对其走势作出预判，协议不构成业绩承诺，关于订单的更多信息请关注后续公告。”

374.9亿算力框架暗藏免责条款，神秘客户有较大解约空间

值得注意的是，该协议仅为框架意向，并未设置具备强制效力的采购义务。

公告明确提示，本次协议不构成任何业绩承诺与盈利预测，对未来业绩的影响存在不确定性。374.90亿元这一数字依据合同服务期限、算力服务数量及每月服务价格等要素测算，含税，最终以实际结算为准。后续项目的合作进程需以签订的具体合作协议为准，具体实施内容和进度尚存在不确定性。

此外，本次交易出于商业秘密及战略发展的考虑，公司根据相关规定对交易对方相关信息履行豁免披露程序，不予披露交易对手方具体情况。公司称，客户公司依法存续且经营正常，具备良好资信情况和履约能力，与公司及控股股东、实际控制人、董监高均不存在关联关系。

按照协议约定，客户拥有较大的解约空间，提前十天书面告知即可终止协议或者单笔订单。尚未进入服务期的订单被解除时，客户无需支付赔偿。如果算力服务在交付、验货、验收环节指标不达标，整改后仍无法满足要求，客户同样有权解除订单或协议，且不用承担赔付责任。

这意味着，协创数据必须先以自有资金和外部融资完成服务器采购、数据中心部署、网络调试与验收交付，将数以百亿计的资本转化为机房里的GPU和配套设施，然后才可能获得一个按月度结算、且随时可能被终止的收入流。