千年老二的快手，可灵AI能否成第二曲线？

10月30日晚间，快手发布公告称，旗下可灵AI视频业务完成本轮增资交割。交割完成后，北京可灵全部投资者实际支付的增资款总额约为198.02亿元，对应约29.05亿美元。同日，快手股价盘中一度跌至25.88港元的历史低点，截至收盘市值为148.39亿美元。

这个情况其实挺“烧心”的，因为可灵AI的最新投后估值是180亿美元，这说明在资本眼里，现阶段子公司已经比母公司值钱了。

估值倒挂之下，快手分拆可灵的逻辑更加清晰，毕竟纯AI资产的高估值更方便日后独立上市。而可灵AI的IPO进展也在本月有了新消息。10月上旬，多家媒体报道可灵AI已选定中金、高盛、瑞银担任香港IPO承销商，计划2027年初递表，募资至少10亿美元。

一边是高投入、高估值的AI业务，一边是增长几乎见顶的主业，快手分拆可灵冲刺IPO，试图在AI时代蹚出一条新路。但这条新路，注定并不好走。

从分拆融资到高管任命，快手为什么急着推可灵AI上市？

今年，快手从传统主业到AI条线，经历了好几轮人事任命。9月底，最关键的一轮组织架构调整终于落地。

原社区科学线负责人于越，转任可灵AI董事兼CEO，全职负责可灵的经营管理。他接这个担子并不让人意外，作为快手在AI业务条线的关键人物，把他放到这个位置，正是为可灵AI走向独立经营落下的关键一子。

而于越走后，程一笑亲自兼任了社区科学线负责人，收回了集团AI基础研发的直接管理权。同一天，一个跨事业部的虚拟组织 “企业AI生产力”成立，专门负责内部AI办公与研发工具的基础设施建设。

资本层面的调整比人事变动来得更早、更密集。早在今年5月，市场首次传出可灵AI分拆计划；7月-8月，可灵AI独立融资的靴子落地，外部增资总额上限30亿美元，腾讯、阿里、百度罕见同台入局，投后估值180亿美元。融资后快手仍然持有68.33%的股权，可灵AI照常并表。

到了10月上旬，彭博援引知情人士报道，可灵AI已选定中金、高盛与瑞银三家承销商，计划最早于明年赴港上市，拟募资规模不低于10亿美元，但募资规模和上市时间并未确定。

短短几个月时间，可灵AI就完成了分拆融资、组织架构调整，并传出了IPO时间表，快手为什么急着推可灵AI上市？陆玖商业评论分析，原因有两点。

第一是AI业务的烧钱速度太快。数据显示，2026年快手预计资本开支约260亿元，比2025年多出110亿元。国信证券研报显示，上半年已投入约170—180亿元，主要为提前储备算力。

即便如此，快手的投入力度其实还是稍逊一筹。阿里二季度资本开支高达677亿元，腾讯二季度同比增长176%至528亿元，字节将2026年的AI资本开支从1600亿上调至逾2000亿元……如果不想在这轮AI竞赛里落后，快手就必须加码研发、持续烧钱，而独立融资就是最好的选择。